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收益率再临收窄 信托或转战权益投资

发布于 2019-10-20 21:03

  10月12日,中国人民银行(以下简称“央行”)发布关于《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(下称“意见稿”)公开征求意见公告。

  作为资管新规的配套细则,意见稿明确了标准化债权类资产认定的五个条件,列举了十四项标准化资产,同时将“非非标”纳入了“非标”范围。

  西北部一家信托公司的信托经理向《中国经营报》记者表示,目前信托公司的业务仍以“非标”为主,标准化业务转型还在不断探索中。定义明确后,“标”与“非标”之间的模糊地带消失,先前“非标转标”的方式主要是公募ABS,以及被认为是“非非标”的银登中心“信贷资产项目流转”,信托产品可以去银登中心挂牌实现转标。但在央行严格定义标准化债权类资产后,银登中心的产品明确为“非标”,“转标之路”就变得很难走通。

  “转标”难度加大的同时,可以促使信托公司加速业务转型。

  一位华东地区信托公司的财富中心主管认为,未来监管层对“非标”资产还会继续压缩,信托公司只能压缩“非标”规模或者谋求转型。预计信托行业的资金将陆续从“非标”流出,更多地会转入以股权、股票为基础的权益类投资信托市场。

  旨在促表外资产回表

  记者注意到,此前,资管新规虽然也提及“非标”定义,但只是强调“标准化资产之外的产品被认定为‘非标’”。

  此次,意见稿明确,标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券,主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券,以及固定收益类公开募集证券投资基金等。

  西南财经大学普惠金融与智能金融研究中心副主任陈文在接受《中国经营报》记者采访中谈到,本次征求意见扩充了标准化债权类资产认定范围,为金融机构把表外资产拿回表内提供了激励。同时,由金融机构向央行提出标债资产认定申请而非行政性强制认定,也使得各家金融机构能够根据自身情况进行抉择,防止了对于细分金融市场的过度冲击。

  而之前被市场认定“非非标”,即银保监会认定的非交易所的特定场所挂牌产品,现在则被划入“非标”概念。

  英大证券首席经济学家李大霄提出,以前政策对“非标”还是一个比较模糊的地带,主要是以整顿的形式进行监管,监管从严就“地震”一下,不从严大家又做一把,这并不利于金融市场的稳健。非标、标准的界定使资产标准更加规范化、清晰化、严格化,注意到意见稿是向业内征求意见,旨在逐步促进归类标准的完善。

  谈及监管层对“非标”重新定义的考虑,陈文认为,央行和监管机构一直在规范金融机构资产管理业务,近期的各项政策,试图推动金融机构的表外资产回归表内,考虑到金融机构“非标”资产存量规模庞大,客观上需要提供渠道将部分原“非标”资产能够转化认定为标准化资产。

  信托理财收益率或再降

  多家信托公司人士都对记者表示,意见稿发布后,将会缩小信托公司“非标转标”的路径。

  陈文分析,资产端上看,信托投资的资产类型主要是“非标”,按照监管要求,其必须在完全期限匹配(对应期限错配)的前提下投资“非标”,信托公司的投资能力会受到一定冲击。资金端来看,先前“非标转标”的方式主要是公募ABS,以及被认为是“非非标”的银登中心“信贷资产项目流转”。但在央行严格定义标准化债权类资产后,银登中心的产品明确为“非标”。由于信托的资金来源很大一部分是银行理财,先前信托产品去银登中心挂牌实现转标,从而对接银行理财资金的路径,现在很难走通。

  “面对更加严格的‘非标转标’,信托公司一方面需要提升机构的主动资产管理能力,将更多资金投向于标准化的金融资产,另一方面要加快资产证券化业务,同时积极探讨符合监管要求的‘非标转标’创新路径。”陈文进一步表示。

  对信托的资产端和资金端带来冲击的同时,信托的理财收益率或再降。

  普益标准监测数据显示,9月信托产品发行数量减少,投资于金融机构领域的信托产品收益率略有上升,投资于房地产、基础产业、工商企业领域的产品收益率均略有下降。

  同时,固收市场的综合收益指数小幅下降,环比下滑0.48点至90.25点,固收市场综合收益5.90%,环比下滑4BP,经风险调整后的固收市场综合收益环比下滑3BP至4.60%。具体来看,收益方面,信托理财产品下滑3BP至8.48%,信托理财收益指数环比下滑0.29点至99.09点。

  华东地区的一位信托公司的财富中心主管告诉记者,未来监管层对“非标”资产还会继续压缩,对信托公司来说,只能压缩“非标”规模或者谋求转型。而伴随压缩态势,“非标”资产的减少将会直接影响到银行理财资产配置、银行同业拆借业务以及后续信托的底层资产配置情况,进而影响到理财产品的预期收益率,刚兑也会逐次打破。不过,未来资管细则出来后,对资管产品的配置将会是一大挑战。

  资金流向权益投资类

  在资管行业整体转型的同时,理财产品投资资产中权益投资类的优势开始显现出来。记者注意到,随着“非标”定义的规范,加上去通道、破刚兑的落实,信托行业的资金也呈现出加码权益投资类的态势,不少信托公司将目光投向权益投资类信托,以股票、股权等权益资产为基础的信托产品规模有望扩大。

  Wind数据显示,2018年,权益类资产在理财产品投资资产中占比为9.92%。从已知数据观察,2013年至2017年占比从6.14%升至9.47%,攀升迹象明显。

  今年以来,权益投资类信托发行量共475只,平均发行规模为2.66亿元,在各类投资信托中位居第一。

  根据用益信托网最新月度研报,从8月6日到9月6日,根据不同资金运用方式及信托功能的变化情况,五种投资方式中仅有权益投资类信托实现成立规模增长,其他投资方式类出现不同程度下滑。

  具体来看,8月贷款类信托成立规模555.72亿元,环比减少17.96%;股权投资类信托成立规模46.44亿元,环比减少40.79%;权益投资类信托成立规模663.67亿元,环比增加10.71%;组合运用类信托成立规模31.52亿元,环比减少55.56%;证券投资类信托成立规模49.27亿元,环比减少46.31%。

  从规模占比来看,权益类信托规模占比居首,为49.28%,较上月同时点上升9.79个百分点;贷款类信托规模占比次之,达到41.27%,较上月同时点下降3.36个百分点;股权类信托规模占比为3.45%,较上月同时点下滑1.72个百分点;证券类信托规模占比为3.66%,较上月同时点下滑2.39个百分点。

  “以后信托公司会成立一些自营部门做投研,也会向投行、资本市场等业务发展,向自贸市场靠拢,今年下半年以及明年预计多家信托公司会开始加大对权益类的投入,相比其他种类的信托,权益类信托的风险也相对较小,同时起到分流资金的作用。”上述华东地区的信托人士表示。

(责任编辑:gp188)

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